Der Prozess · Schritt 4 von 6
Geschäftsmodell
Verstehst du wirklich, wie das Unternehmen Geld verdient?
Warum dieser Schritt bewusst qualitativ ist
Die ersten drei Schritte sind überwiegend faktenbasiert. Schritt 4 lässt sich nicht in einer einzigen Kennzahl zusammenfassen und erfordert echtes Verständnis statt reiner Datenauswertung — genau das macht ihn zu einem der wichtigsten Schritte im gesamten Prozess.
Die sechs Leitfragen
- Welche ein bis zwei Faktoren treiben den überwiegenden Teil von Umsatz oder Projektwert?
- Wie konzentriert ist die Kundenbasis?
- Wie kapitalintensiv ist das Geschäftsmodell, und wie wird künftiger Kapitalbedarf finanziert?
- Gibt es einen erkennbaren Wettbewerbsvorteil, oder konkurriert das Unternehmen über den Preis?
- Wie zyklisch ist das Geschäft, und in welcher Phase befindet sich der Sektor aktuell?
- Wie hoch ist das Schlüsselpersonenrisiko?
Die Ein-Satz-Probe
Am Ende sollte sich die Investitionsthese in ein bis zwei Sätzen zusammenfassen lassen. Gelingt das nicht, ist das Geschäftsmodell entweder zu komplex verstanden oder zu wenig verstanden.
Typische Fehler
- Die Story aus Präsentationen mit dem tatsächlichen Geschäftsmodell verwechseln.
- Diesen Schritt überspringen, weil die Kennzahlen aus Schritt 3 bereits grün waren.
- Eine komplexe, mehrseitige Erklärung als „Verständnis" akzeptieren.
Beispiel-Logik
Beispiel (ohne Bezug auf ein reales Unternehmen): „Das Unternehmen verdient sein Geld überwiegend mit einem Großkunden, hat einen strukturellen Kostenvorteil durch einen langfristigen Liefervertrag, und der größte Risikofaktor ist der Verlust dieses einen Kunden."
Häufige Fragen
Warum kommt das Geschäftsmodell erst nach der Finanz-Ampel?
Weil eine schwache Bilanz ein objektiver, schnell prüfbarer Fakt ist, während das Geschäftsmodellverständnis Interpretation erfordert.
Was, wenn sich die Ein-Satz-These nicht formulieren lässt?
Das ist selbst ein Ergebnis — meist ist mehr Recherche nötig, oder das Geschäftsmodell ist zu komplex für eine verlässliche Einschätzung.
Wie viel Zeit sollte für diesen Schritt eingeplant werden?
Deutlich mehr als für die Schritte 1 bis 3 — dieser Schritt erfordert das Lesen des Geschäftsberichts.