Begriff · Bilanz & Verschuldung
Covenant Headroom
Kurz erklärtCovenant Headroom ist der Sicherheitsabstand zwischen einer tatsächlichen Finanzkennzahl und der im Kreditvertrag vereinbarten Obergrenze. Schrumpft dieser Puffer, kann er Ausschüttungen, Investitionen und Finanzierungen schon vor einem echten Bruch einschränken.
Definition
Covenant Headroom ist der Abstand zwischen einer aktuellen oder erwarteten Finanzkennzahl und der vertraglich zulässigen Covenant-Grenze.
Berechnung / Formel
Formel. Beispiel: zulässiges Net Debt/EBITDA minus tatsächlich gemeldetes Net Debt/EBITDA. Die genaue Vertragsdefinition ist maßgeblich.
Warum es bei Nebenwerten zählt
Ein geringer Puffer kann bereits vor einem formellen Bruch Ausschüttungen, Investitionen oder Finanzierungsmöglichkeiten einschränken.
Häufige Fehllesungen
- Analysten verwenden häufig veröffentlichte Standardkennzahlen statt der im Kreditvertrag definierten Werte. Beide können erheblich abweichen.
Im Prozess
Häufige Fragen
Was ist Covenant Headroom?
Er bezeichnet den Spielraum bis zum Erreichen einer vertraglichen Kreditauflage, etwa einer maximal zulässigen Verschuldung. Maßgeblich ist die genaue Definition im jeweiligen Kreditvertrag.
Wie ermittelt man den Covenant-Puffer?
Man vergleicht die vertraglich erlaubte Grenze mit dem tatsächlich gemeldeten Wert, zum Beispiel beim Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA. Der Abstand zeigt, wie viel Luft bis zur Auflage bleibt.
Worin liegt das Risiko beim Covenant Headroom?
Analysten greifen oft auf veröffentlichte Standardkennzahlen zurück, während der Vertrag abweichende Definitionen nutzt. Ein knapper Puffer kann Handlungsspielräume früher einengen als erwartet.
Verwandte Begriffe
Quellen
Primär
IFRS Foundation – IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures
https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-7-financial-instruments-disclosures/
https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-7-financial-instruments-disclosures/
Methodik
ESMA – Guidelines on Alternative Performance Measures
https://www.esma.europa.eu/document/esma-guidelines-alternative-performance-measures
https://www.esma.europa.eu/document/esma-guidelines-alternative-performance-measures
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