Begriff · Bewertung
Terminal Value / Endwert
Kurz erklärtDer Terminal Value (Endwert) fasst den Wert sämtlicher Cashflows zusammen, die nach dem detailliert geplanten Zeitfenster eines DCF-Modells anfallen. Er macht oft einen großen Teil des gesamten DCF-Werts aus, weshalb die Annahmen bei Small Caps besonders unsicher sind.
Definition
Der Terminal Value bildet den Wert aller Cashflows nach dem expliziten Prognosezeitraum eines DCF-Modells ab.
Berechnung / Formel
Formel. Gordon Growth: TV = FCFF\_(n+1) / (WACC − g). Alternativ: nachhaltige Kennzahl × Exit-Multiple.
Warum es bei Nebenwerten zählt
Der Endwert macht häufig einen großen Teil des gesamten DCF-Werts aus. Bei Small Caps sind nachhaltige Marge, Reifegrad und langfristige Reinvestitionen besonders unsicher.
Häufige Fehllesungen
- Eine ewige Wachstumsrate oberhalb des langfristig plausiblen nominalen Wirtschaftswachstums oder ein unkritisch übernommenes Exit-Multiple kann den Wert dominieren.
Häufige Fragen
Was ist der Terminal Value (Endwert)?
Es ist der Wert, der alle Cashflows nach dem detailliert geplanten Zeitraum zusammenfasst. Er schließt das DCF-Modell am Ende der Prognose ab.
Wie wird der Terminal Value berechnet?
Üblich sind das Gordon-Growth-Modell mit ewiger Wachstumsrate oder ein Exit-Multiple auf eine nachhaltige Kennzahl. Beide Wege beruhen auf langfristigen Annahmen.
Welche Gefahr steckt im Endwert?
Eine ewige Wachstumsrate oberhalb des langfristig plausiblen Wirtschaftswachstums oder ein ungeprüft übernommenes Exit-Multiple kann den Gesamtwert beherrschen. Kleine Annahmen entfalten hier große Wirkung.
Verwandte Begriffe
Quellen
Primär
NYU Stern – Aswath Damodaran, Valuation Resources
https://pages.stern.nyu.edu/\~adamodar/
https://pages.stern.nyu.edu/\~adamodar/
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